O leilão reverso da Americanas

Haircut na recompra de dívida permanece no mesmo patamar da proposta inicial

Um ponto ainda não mudou nas negociações entre Americanas e credores desde a primeira proposta da empresa, em fevereiro, e a última reunião, na semana passada. Enquanto a discussão principal tem girado em torno do aporte de capital na companhia – que inicialmente era de R$ 6 bi e, informalmente, a varejista já acenou com R$ 10 bi – os termos iniciais do leilão reverso de dívida seguem os mesmos.

Segundo três fontes, a Americanas propõe que o leilão reverso comece, de saída, com pagamento máximo de 40% do valor de face da dívida. Ou seja, um haircut de pelo menos 60%. A partir daí, quem pedir menos, vende a dívida. A companhia se propôs a fazer isso com um volume de R$ 12 bilhões de valor de face – ou seja, o desembolso da empresa seria, na pior das hipóteses, de R$ 4,8 bilhões. Os credores querem uma recompra maior, mas parecem ter aceitado o percentual de deságio.

Como bancos e bondholders já deram baixa em boa parte ou totalidade da dívida nos balanços e fundos, um percentual ainda que baixo já significa recuperar algum dinheiro. “E é cash. É diferente de você negociar para pagar uns 60% e isso acontecer em cinco anos”, compara um banqueiro.

“Esse número ainda não mudou, mas não quer dizer que tenha sido aceito. Ele depende do restante da composição do plano, como o volume de dívida que ela vai comprar no fim das contas e o volume de aporte de equity”, diz um advogado. “Aí vai ser a hora de discutir o ponto de partida desse leilão.”

Além do leilão reverso, o plano, que deve ser apresentado na segunda, vai discutir haircut para a dívida que não será recomprada – aí o deságio tenderia a ser menor.

Enquanto se discute um acordo, um grupo de credores que responde por 40% da dívida pediu à Justiça que coloque um watchdog na varejista – um cão de guarda que fiscalize as contas. O pedido foi feito na sexta e, hoje, o juiz da RJ negou, dizendo que isso é assunto para depois da aprovação do plano.

Fonte: Pipeline Valor