Banco favorece Cury, Direcional e Tenda pela exposição ao Minha Casa Minha Vida e reforça preferência por exportadoras.
O JPMorgan rebaixou as recomendações de shopping centers e incorporadoras de média renda após a vitória do presidente Luiz Inácio Lula da Silva no segundo turno. Em relatório divulgado nesta terça-feira, o banco elevou Cury (CURY3), Direcional (DIRR3) e Tenda (TEND3) para overweight, recomendação equivalente à compra.
A revisão reflete a avaliação de que a alta dos juros de longo prazo e a desvalorização do real devem prolongar o ambiente de juros elevados, pressionando empresas mais dependentes do crédito doméstico.
Quais ações o JPMorgan elevou e rebaixou?
O banco reduziu as recomendações de Cyrela, Eztec, Iguatemi, Multiplan e Allos de overweight para neutra. No setor de bens de capital, Marcopolo foi rebaixada para neutra.
Confira as recomendações e os preços-alvo apresentados no relatório:
| Empresa | Ação | Alteração na recomendação | Preço-alvo |
|---|---|---|---|
| Cury | CURY3 | Elevada para overweight | R$ 43 |
| Direcional | DIRR3 | Elevada para overweight | R$ 53 |
| Tenda | TEND3 | Elevada para overweight | R$ 28 |
| Cyrela | CYRE3 | Rebaixada para neutra | R$ 33 |
| Eztec | EZTC3 | Rebaixada para neutra | R$ 16 |
| Iguatemi | IGTI11 | Rebaixada para neutra | R$ 28 |
| Multiplan | MULT3 | Rebaixada para neutra | R$ 26 |
| Allos | ALOS3 | Rebaixada para neutra | R$ 30 |
| Marcopolo | POMO4 | Rebaixada para neutra | R$ 9 |
Alta dos juros muda avaliação das ações
Na avaliação do JPMorgan, a principal mudança ocorreu com a abertura da curva de juros. As taxas longas avançaram cerca de 240 pontos-base, para 15,1%, enquanto o real se depreciou aproximadamente 9%.
Esse movimento pressiona as empresas cujas avaliações dependem de juros baixos e de condições mais favoráveis de financiamento.
“A incerteza política e fiscal deve manter os juros futuros elevados e as avaliações das empresas próximas dos pisos observados em 2022”, afirmam os analistas liderados por Marcelo Motta.
Minha Casa Minha Vida favorece Cury, Direcional e Tenda
A principal mudança de preferência do banco ocorreu entre as construtoras de baixa renda. Para os analistas, a exposição ao Minha Casa Minha Vida oferece maior proteção aos resultados de Cury, Direcional e Tenda.
Mais de 80% dos lançamentos dessas empresas estão vinculados ao programa habitacional, que, na avaliação do JPMorgan, deve continuar recebendo apoio do governo Lula.
O banco considera que eventuais aumentos nos tetos dos imóveis financiáveis e condições de crédito mais favoráveis podem amenizar os efeitos da inflação e dos juros elevados.
Cury tem dividend yield estimado de 12% para 2027
Para a Cury, o JPMorgan destaca o dividend yield estimado de 12% em 2027, retorno sobre o patrimônio superior a 70% e negociação a 5,8 vezes o lucro projetado.
A Direcional é vista como uma alternativa descontada em relação à Cury. A Tenda ganhou destaque após elevar suas projeções e apresentar o menor múltiplo de lucro entre as construtoras de baixa renda cobertas pelo banco.
Shoppings e incorporadoras enfrentam pressão do crédito
Para Allos, Multiplan e Iguatemi, os juros de longo prazo mais altos pressionam os múltiplos de avaliação. Uma eventual desaceleração do consumo pode afetar as receitas de aluguel variável.
Os rebaixamentos de Cyrela e Eztec refletem a expectativa de demanda mais fraca diante da piora no acesso ao crédito imobiliário. O banco considera que as instituições privadas tendem a elevar as taxas do financiamento habitacional.
O JPMorgan manteve recomendação neutra para MRV (MRVE3), citando a elevada alavancagem e os riscos associados à operação americana Resia.
No caso da Marcopolo, a revisão considera perspectivas de resultados mais fracos e ausência de catalisadores no curto prazo.
Exportadoras ganham espaço entre as preferidas
O banco reforçou a preferência por exportadoras e empresas com receitas no exterior, que tendem a se beneficiar da desvalorização do real.
As escolhas incluem Embraer (EMBJ3), WEG (WEGE3), Tupy (TUPY3) e Iochpe-Maxion (MYPK3), ao lado de Cury, Direcional e Tenda. Para os analistas, essas companhias apresentam maior resiliência dos lucros diante do cenário doméstico.
Randoncorp (RAPT4) e Fras-le Mobility (FRAS3) permanecem entre as menos preferidas, com recomendação underweight, de exposição abaixo da média. O banco cita maior dependência da economia brasileira e pressão sobre os resultados, além da elevada alavancagem financeira da Randoncorp.
Fonte: IstoéDinheiro